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1997年的时候,华夏还在实行固定汇率机制,汇率锚定美元,人民币兑美元汇率在8.27—8.28人民币兑1美元之间。
而被索罗斯他们第一个打爆的泰铢汇率,也是这种固定汇率机制。而和泰铢及人民币不同的是,刚刚回归的港岛,港币因为一国两制的原因,实行的是类似固定汇率制的联系汇率制。
“联系汇率制是货币制度的一种,主要在实施地区都在英属殖民地,港币因为历史原因,就使用了这个汇率机制。
这种汇率制其实很简单,就是发行钞票时,必须按固定比例,存上一定数量的美元或者英镑,作为外汇储备。”冯铁柱给贾磊介绍说到。
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“哦?那刚到政府发行1港币,需要存多少美元呢?”贾磊好奇的问到。
“港币的发行流程是这样的:
港币三家发钞行,也就是汇丰银行、渣打银行和中国银行,它们每发行7.8元港币,就要在港岛金管局的外汇基金,存入1美元。
其他银行想领取港币现钞,就必须按这个7.8比1的固定比例,就必须要拿着美元现金,到这三家发钞行兑换。”冯铁柱给贾磊介绍说到。
“如果完全按照这个规定来执行,那港岛发行港币数量,应该和港岛金管局的外汇储备是一样多的。
可是据我所知,华尔街某机构曾出过调查报告,港岛的港币总流通市值高达亿左右,可港岛美元外汇储备量,却只有1000亿美元左右。
这不对啊?
按照你的说法,港币的流通量应该是除以汇率后,和金管局的外汇储备是一样的,但是港币的流通量却是金管局外汇储备的几倍。”贾磊听到这里忍不住皱着眉头说到,这和他手里拿到的数据的不一样。
贾磊手里一直都有许多华尔街顶级机构的各种调查报告,无论是股票还是外汇、期货市场的各种行业数据和市场预期,只要你有钱,在华尔街都能买到相关的调查报告。
“咳咳!港币的流通市值和金管局的美元外汇数量不符,这就是联系汇率制不好的地方……。”冯铁柱听到这里,无奈的对贾磊说到。
“理论上三家发钞行每发行7.8港币,就要在港岛金管局的外汇基金里,存入1美元。在联系汇率制下,每一张印刷出来的港币,都有100%的美元外汇储备,这个汇率制看起来似乎根本不用担心,有人去做空港币的风险。
但是,这个联系汇率制,里面却有个很大的漏洞!
港岛金管局手里的美元储备,担保的是港币的发行量,而港币的发行量与港币的流通量,却是两个完全不同的概念和量级。
之所以造成这个结果,还是因为港币特有的联系汇率制和发钞方式!”冯铁柱说到这里,忍不住拿起马克笔在白板上写起来。
冯铁柱怕贾磊看不懂,索性直接给他举了一个例子。
假如汇丰银行在金管局存入1美元,然后它就可以印刷7.8港币现金,放进金库。
接着港岛市民A就可以用1美元,把汇丰银行这7.8港币从银行金库里兑换走。这时候,港币发行量是7.8元港币,港岛金管局基金里美元储备是1美金,港币与美元储备的比例就是7.8比1。
然后港岛人A把这7.8港元,转头存进中国银行里,由于港岛没有存款准备金制度,所以理论上,中国银行可以把港岛市民A存的这7.8港元现金,全部作为贷款发放出去。
接下来,假如港岛市民B,再从中国银行把这7.8港元现金,全部贷款出来,买了港岛市民C的房子。
那么截止到这一刻,港岛经济市场上的港币流通量,就有港岛市民A在中国银行的7.8港元存款,再加上港岛市民C手里的7.8港元现钞。
此时,在港岛的货币领域,港币流通量与美元储备的比例,就是8.7+8.7:1,最后港币的流通量和美元比例,就变成了15.6:1。
通过这是个简单的货币乘数例子,我们就能发现,港岛金管局手里的美元储备,100%担保的是货币发行量,我们把它叫做基础货币M0。
而整个港岛的货币流通量,却是包括现钞和存款在内的广义货币,我们把它叫做M3。
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